春节过后，A股和港股都出现了大幅震荡，沪指从最高的3731.69最低下跌到3328.31，最大回撤幅度接近11%。港股从最高的31183.36最低下跌到27505.08，最大回撤幅度接近12%。
随着市场情绪稳定后，近期市场有所反弹，但各类指数的估值并不低，尤其是恒生指数的平均市盈率已经达到了17.16，当前的市盈率在历史数据上的分位数为81.25%，在最近10年数据上的分位数为99.17%，港股明显处于历史的高位。因此，当前港股已经不便宜了，投资的风险也越来越高了。
港股作为一个国际化的投资市场，其受美股的影响较大。而美股自2009年3月9日以来，开创了美股历史上的最长的牛市。但是，现在的美股已经很危险了，危险程度可以通过三个指标来衡量。
第一个是巴菲特指标。所谓巴菲特指标就是美股市值/GDP，巴菲特认为该指标位于70%至80%之间时是买入美股的好时机，如果超过100%，则投资者需要关注美股风险。当前这个指标已经达到190%，高于2000年初科网泡沫时期峰值，甚至超过1929年“大萧条”前该指标的峰值，是历史上最贵的水平。
第二个是席勒市盈率指标。诺贝尔经济学奖得主罗伯特.席勒曾对1870年以来的美股的泡沫进行过深度研究，提出用十年期周期市盈率CAPE代替12个月市盈率指标来对美股进行评估，目前席勒市盈率指标的数值为35.7，已高于1929年大萧条前期最高32.6倍市盈率，开始接近2000年初44.2倍市盈率高点。
第三个是彼得林奇发明的“20法则”。当股市最近12个月市盈率加上通胀率等于20的时候，股市估值处于公允范围。而目前这一指标已经飙升至33.8，超过了互联网泡沫时期2000年3月份创下的32.7的纪录。
而当前美国之所以能够保持强劲的势头，主要在于美联储宽松的货币政策。自拜登开始逐步实施1.9万亿美元的刺激计划后，美国的国债收益率开始了持续的下行，因为本次刺激的源动力还是货币超发。然而，货币超发是不可持续的，尤其是当前大宗商品价格上涨，必然会传导了消费端。
以美国为首的发达国家经济复苏，导致大宗商品需求上升;而大宗商品的供应国疫情依然比较严峻，导致供应减少，再叠加全球货币的超发，导致大宗商价格会进一步升高。4月19日，可口可乐已经宣布将提高价格，以应对大宗商品成本上涨的影响，说明大宗商品价格上涨已经传导了消费端，而CPI的升高，会反作用于货币政策，必然会导致货币政策收紧。货币政策的收紧必将对美股产生巨大的影响，而处于历史高位的港股也将会受到牵连。
现在AH股溢价指数仅为130，说明A股相对于港股的溢价也越来越低，对于内地资金的吸引力也在逐步下降。所以，当前的港股已经不同于去年的港股，现在港股的风险大于机会，做好防守方为正道。
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