原油全球供需结构或将重塑 国际原油市场缺口大

   2021-03-15 IP属地 广东省东莞市 电信15120
核心提示:  虽然本轮原油价格领涨大宗商品,但近一年来的反弹主要是因疫情突发导致供应减少所致,并不是需求强劲所引发,而后者是全球经

  虽然本轮原油价格领涨大宗商品,但近一年来的反弹主要是因疫情突发导致供应减少所致,并不是需求强劲所引发,而后者是全球经济复苏所具备的最重要支撑。作为大宗商品价格波动的风向标,原油价格波动始终牵动着投资者神经。

  原油全球供需结构或将重塑

  中国作为全球第二大经济体,将以科技创新为抓手,全面进行数字化转型,打造新型基础设施建设(即新基建),数据将因此成为新时代发展过程中的战略资源,价值堪比传统经济大发展时期的石油。另外,“碳达峰、碳中和”首次入选全国两会政府工作报告,加上“30·60”目标的公布,基本确定未来中国新能源投资将大行其道,产业发展向绿色、低碳转型已是不可逆转的趋势。

  很多分析人士认为,原油要想保住传统经济大发展时期的“王者”地位,可能性已微乎其微。不过,就目前形势来看,原油价格走势与经济复苏进程仍表现出很强的正相关性特征。

  现阶段,能体现原油价格走势的期货市场品种主要有四个,分别是纽约商业交易所(NYMEX)的轻质低硫原油,即西德克萨斯中质油期货合约、迪拜商品交易所的高硫原油期货合约、美国洲际交易所(ICE)的布伦特原油期货合约、新加坡交易所(SGX)的迪拜酸性原油期货合约。其中,NYMEX原油期货和ICE原油期货是最重要的参考品种。

  回顾全球最近两次较大的经济危机及随后的经济复苏过程可以发现,原油期货价格走势与经济复苏的进程表现出高度的正相关性。在2000年互联网经济泡沫破裂到2007年全球经济复苏过程中,NYMEX原油期价从2000年年初不足30美元/桶不断上涨,与全球经济复苏一路相伴,直到2008年下半年,创出147美元/桶的历史新高。2008年全球经济再度下滑,NYMEX原油期价也随之回落至40美元/桶附近;随后,在2009年至2017年的8年经济复苏时期,从40美元/桶的低点又重新涨至70美元/桶。

  与此类似,ICE原油期价走势在这两次全球经济复苏中也保持着较强的正相关性,与NYMEX原油期价走势近乎一致。在上述两个复苏时段,ICE原油期价先从30美元/桶涨至147.5美元/桶的历史新高,随后回落至40美元/桶的阶段性低点;后又从40美元/桶,涨至70美元/桶左右的水平。

  2019-2024年中国原油加工业市场供需及重点企业投资评估研究分析报告从历史走势来看,在全球经济复苏阶段,原油期货价格走势在大宗商品中扮演的角色比金属更具实体属性,但表现出的金融属性相对较弱。“全球经济复苏过程中,原油期货价格表现出强烈的正相关性。在去年疫情发生后的经济复苏过程表现出同样特征,而且,本轮流动性支撑更强,原油与基本金属价格的涨跌阶段有所重叠,表现出的相关性也更强。”

  2021年全国两会重点提出“碳达峰、碳中和”的政策方针,制定出“2050年能源消费总量达峰”“2030年前化石燃料消费达峰”的目标,从长周期维度是利空原油需求的,但从短中期维度来看,原油仍然是当前重要的国家战略物资。一方面,在产业层面,原油在化工端仍将发挥其巨大作用,仍是先进大炼化产业的重要原料。另一方面,国家大力发展新能源和清洁能源,可有效缓解对原油作为战略性资源的依赖,但在“碳达峰、碳中和”战略背景下,原油对化工产业仍能起到“定价之锚”的重要作用。

原油全球供需结构或将重塑

  国际原油市场缺口大

  2020年,国际原油市场经常被探讨的话题是供应过剩危机;2021年以来,全球原油供需缺口大约在280万桶/日的水平。现在看来,油市转向比此前设想的要快很多,或将迎来2000年以来原油供应最紧张的一个季度。

  当原油重心大幅上移的事实摆在面前,主流机构的预期已经变得相当一致了。高盛、摩根等投行纷纷上调油价预估值,甚至有人喊出未来油价将会重现100美元的盛况。从这些机构的观点可见,市场对原油的表现充满信心,在目前货币宽松环境不变,供需关系相对偏紧的背景下,油价继续保持强势是合情合理的。

  理性地分析,油价想长期站稳70美元大关,仍要有需求端的进一步配合。短期冲高后的市场表现总是令人不安,应谨慎看待可能出现的正常调整。当然,如果市场乐观情绪超乎想象,原油的金融属性全面掩盖其商品属性,油价长时间脱离基本面也并非不可能。考虑这一轮上涨更多反映的是对未来的美好预期,原油的牛市就不会轻易宣告结束,主要趋势一旦确认将持续很长一段时间。

 
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